"36,6" не намерена вести долгие переговоры с держателями облигаций

Источник:

Аптечная сеть «36,6» вчера сделала предложение держателям облигаций по реструктуризации дебютного выпуска на 3 млрд руб. Компания готова сразу погасить 15% долга, а оставшуюся сумму выплатить в 2011 и 2012 годах. Ставка купона повышается до 19% годовых с нынешних 9,8%. При этом эмитент категорически заявляет, что это последнее слово и других предложений инвесторам ждать не стоит. Не все владельцы облигаций обрадуются такому отношению, говорят аналитики, переговоры затянутся и в крайнем случае появятся иски о банкротстве аптечной сети.
Дебютный выпуск облигаций на 3 млрд руб. «36,6» разместила 4 июля 2006 года. Организаторами выступали ВТБ, Банк Москвы и ИК «Тройка Диалог». Погашение выпуска намечено на 30 июня 2009 года. План реструктуризации облигаций был разослан инвесторам вчера вечером, рассказал РБК daily Олег Гордиенко, начальник отдела организации облигационных займов Райффайзенбанка (агент по реструктуризации).
Всего эмитенту предстоит выкупить 1,9 млрд руб. оставшихся в обращении облигаций. Компания готова сразу выплатить 15% этой суммы. Оставшуюся сумму долга «36,6» рассчитывает выплачивать частями: в марте и июне 2011 года по 10% от оставшейся суммы, а с сентября 2011 года по июнь 2012 года пройдут четыре выплаты по 20%. Ставка купона будет повышена с 9,89 до 19% годовых. Первый купон будет полугодовой, остальные — квартальные.
Новых встреч с владельцами облигаций не будет, и изменять условия реструктуризации заемщик не собирается, подчеркнул г-н Гордиенко. «Мы видим наше предложение как единственный вариант, который может позволить себе компания, исходя из ее бизнес-плана», — пояснила директор по корпоративным коммуникациям и связям с общественностью аптечной сети «36,6» Ирина Лаврова.
Аналитики считают предложение «36,6» не слишком привлекательным для инвесторов. «Хотя «36,6» укладывается в схемы реструктуризаций, которые сейчас успешно проходят другие компании, инвесторам уже не покажется высоким купон в 19%, — говорит начальник отдела анализа долгового рынка «Велес Капитал» Иван Манаенко. — При последних размещениях качественные заемщики предлагают 16—17%, но есть ряд более хороших заемщиков, которые кредитуются в банках под 20%».
Кроме того, инвесторов не устроит срок реструктуризации: слишком растянуты выплаты, добавляет аналитик Банка Москвы Анастасия Михарская. Она уверена, что переговоры «36,6» с инвесторами затянутся: «Смущает, что компания сразу заявляет о невозможности уступок. Инвесторы ждали, что реструктуризация будет более мягкой».
Аналитики полагают, что категоричность сейчас неуместна: если «36,6» будет стоять на своем, возникнет угроза исков о банкротстве со стороны недовольных держателей бумаг, а это особенно невыгодно компании. «Любая угроза банкротства поставит под сомнение продажу «Верофарма» или заход инвестора в «36,6», — рассуждает г-н Манаенко. — Даже если сделки и будут уже проведены, они могут быть развернуты».