24 марта 2009
Источник:
По мнению аналитиков ИК «Тройка диалог», февральская статистика подтвердит, что сокращение реальных располагаемых доходов не вызывает соразмерного уменьшения объема розничных продаж. «Так, в январе 2009 года розничный оборот, несмотря на 7% снижение располагаемых доходов, превысил уровень годичной давности на 2,1%: потребители начали тратить свои сбережения. В IV квартале 2008 года был отмечен 8,2% рост продаж, вопреки сокращению ВВП и доходов соответственно на 1,9% и 5,8%. Даже в 1998-1999 годах, когда реальные располагаемые доходы упали на 16%, оборот продуктовой розницы уменьшился, всего на 6%, почти как ВВП», — говорится в обзоре «Тройки».
По данным Росстата, в IV квартале 2008 года уровень уверенности потребителей был самым низким за более чем семь лет. Как показывают опросы Левада-Центра, в январе проблема безработицы беспокоила 57% россиян (в июне 2008 — 25%), причем треть опрошенных сообщили, что в их организациях увольнения уже идут», — отмечают аналитики.«В январе у “Седьмого континента” выручка превысила уровень годичной давности на 12%, тогда как у “Магнита” — на 42%, а у “Дикси” — на 25%, — подсчитали аналитики. — Дискаунтеры, таким образом, устойчивее к кризису, но и они уязвимы: в феврале рост выручки “Магнита” замедлился до 37,3% (что, впрочем, тоже следует при знать хорошим результатом). Эта тенденция, которая, по-видимому, охватит всю экономику, затронет дискаунтеров в меньшей степени». В «Тройке» прогнозируют, что в 2009 году выручка X5 Retail Group и «Магнита» в рублевом выражении увеличится соответственно на 35 и 36%.
Треть сетей испытывают острый дефицит ликвидности, а их коэффициент «долг/EBITDA» превышает 4,0. К концу первого полугодия аналитики ожидают ускорения консолидации, выгоду из которой извлекут лидеры отрасли. По мнению экспертов, перспектива неорганического роста за счет покупки дешевых активов особенно существенно повышает потенциал роста стоимости X5 Retail Group.
Аналитики пересмотрели финансовые прогнозы розничных сетей с учетом новых допущений о курсе рубля и ставке налога, что обусловило снижение целевых цен в среднем на 15%. Однако даже после такого пересмотра дисконт «Магнита» и X5 Retail Group к аналогам с развивающихся рынков по коэффициентам «стоимость предприятия/EBITDA 2010» (4,2) и «цена/прибыль 2010» (7,3) составляет 40%. В «Тройке» понизили целевые цены основных компаний сектора: «Магнита» («покупать») — с $27 до $24, X5 Retail Group («покупать») — с $13,1 до $11,4, «Дикси» («покупать») — с $4,5 до $3,8, «Седьмого континента» («держать») — с $6,6 до $5,2.
|
