Кредиторы X5 могут получить долю в сети

Источник:

Владелец торговых сетей «Пятерочка», «Перекресток» и «Карусель» Х5 Retail Group готов в крайней ситуации расплачиваться с кредиторами собственными акциями. Об этом компания заявила на встрече с инвесторами. По данным Номос-банка, до конца текущего года X5 должна погасить долларовые и рублевые обязательст­ва в сумме приблизительно 581 млн долл., кредитная нагрузка на 2010 год превышает 1,4 млрд долл. В числе менее радикальных вариантов расчета с кредиторами предлагаются выпуск новых облигаций или кредит. Однако эксперты сомневаются, что финансовый рынок сможет выправиться до часа икс.

О встрече с инвесторами, которую в конце прошлой недели проводила X5, рассказал представитель Номос-банка. В ходе нее руководство торговой сети озвучило свои планы по развитию на ближайшее время. Так, в 2009 году X5 решила сфокусировать внимание на магазинах-дискаунтерах «Пятерочка», сохранив в своем активе супермаркеты, на случай если ситуация в экономике нормализуется. По прогнозам компании, рост выручки в текущем году может значительно снизиться — с 41% по итогам 2008 года до 25%.

Аналитики предполагают, что X5 не при­дется столкнуться со значительной потерей оборота, ведь магазины компании находятся в регионах, которые меньше всего пострадали от финансового кризиса. В то же время франчайзи сети банкротятся один за другим: о своей несостоятельности уже успели заявить ивановский «Продмаг» и омский «Партнер-ритейл».

Наибольшие опасения экспертов вызывает финансовый долг ритейлера, который по состоянию на конец 2008 года составлял 2,053 млрд долл. В феврале рейтинговое агентство Standard & Poors (S&P) понизило прогноз рейтингов X5 со «стабильного» до «негативного», долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг компании был подтвержден на уровне BB-. Понижение прогноза агентство обосновывало слабой позицией ликвидности Х5, повышением валютного риска и уменьшившейся возможностью собственника — «Альфа-Групп» — оказывать компании под­держку. S&P также указывало на значительные краткосрочные потребности ритейлера в рефинансировании и зависимость от неподтвержденных кредитных линий. «Прогресс замещения неподтвержденных кредитных линий подтвержденными недостаточен и перестает соответствовать рейтингу категории ВВ-», — подчеркивали аналитики S&P.

По данным Номос-банка, в текущем году X5 необходимо рассчитаться по краткосрочному долгу в размере около 17 млрд руб., при этом в настоящее время у ритейлера имеются неиспользованные кредитные линии от Альфа-банка и ВТБ на 13 млрд руб. Более серьезные выплаты компании предстоят в 2010 году: Х5 предстоит исполнить оферту по дебютному выпуску облигаций объемом 9 млрд руб. и погасить синдицированный кредит в размере 1,1 млрд долл. Кредит был предоставлен в январе 2008 года сроком на три года 12 зарубежными банками, в числе которых BNP Paribas, HSBC Bank, ING Bank и Raiffeisen Zentralbank Osterreich.

«Миллиард долларов — большая сумма, и сейчас решается, под какой процент компания будет рефинансировать долг», — рассказывает аналитик банка «Уралсиб» Наталья Смирнова. Руководство компании не теряет надежды на рефинансирование долгов путем их замещения новыми выпусками еврооблигаций или синдицированным кредитом. «На наш взгляд, в условиях глобального экономического кризиса данные ожидания могут не оправдаться, — считает аналитик Номос-банка Александр Полютов. — Восстановление долгового рынка до приемлемого уровня к этому времени может и не произойти». В то же время сам ритейлер настроен на лучшее: «Учитывая способности компании генерировать денежные потоки и наличие доступных кредитных ресурсов, никакой необходимости в привлечении акционерного капитала нет», — уверен финансовый директор Х5 Евгений Корнилов.

При худшем варианте развития событий руководство Х5 предполагает возможность трансформации финансового долга в акции компании в пользу кредиторов, для чего может быть проведена допэмиссия. В Номос-банке также не исключают вариант продажи Х5 одной из западных торговых сетей. Другие аналитики считают такой вариант маловероятным: иностранные ритейлеры сейчас сами страдают от кризиса и не заинтересованы так, как прежде, в поглощениях других компаний.

«Говорить о продаже акций или о том, что акции будут отданы инвесторам в качестве обеспечения по долгам, пока рано», — уверена г-жа Смирнова. Между тем основной акционер Х5 «Альфа-Групп» уже получал margin call от западных банков по кредиту на 1 млрд долл., обеспеченному 47% акций «Альфы» в X5. Из этой суммы «Альфа-Групп» успела получить первый транш в размере 475 млн долл., а также 200 млн долл. от Royal Bank of Scotland посредством продажи 5% акций X5 по схеме РЕПО. После первого «звонка» в октябре прошлого года с требованием досрочно погасить долг или увеличить объем залога «Альфа-Групп» к декабрю нашла средства для кредиторов. Продолжает ли «Альфа-Групп» пользоваться кредитной линией, обеспеченной акциями ритейлера, компании не комментируют.