"Ситроникс" повысит купонную ставку по облигациям

Источник:

"Ситроникс" пытается договориться с держателями его облигаций (объем эмиссии 3 млрд руб.) не предъявлять бумаги к погашению. Сегодня компания предложит инвесторам оставить облигации на рынке, взамен на повышение купонной ставки. У "Ситроникса" недостаточно собственных средств, чтобы выкупить весь выпуск (согласно US GAAP, на 30 июня 2008 года примерно 2,5 млрд руб.), но избежать дефолта компания может благодаря наличию такого контролирующего акционера как АФК "Система", считают эксперты.

О том, что "Ситроникс" повысит купонную ставку по облигациям приблизительно в два раза (сейчас 10% годовых), "Ъ" рассказали два источника, близкие к "Ситрониксу" и его контролирующему акционеру АФК "Система". По словам собеседников "Ъ", предложение инвесторам должно поступить уже сегодня. "Ситроникс" разместил рублевые неконвертируемые облигации на 3 млрд руб. в сентябре 2007 года. Дата погашения облигаций приходится на 21 сентября 2010 года. Первая оферта на выкуп облигаций должна состояться 25 марта этого года.

Бизнес концерна "Ситроникс" разделен на три направления: телекоммуникационные решения; информационные технологии и микроэлектронные решения; потребительские сервисы и товары. По итогам первого полугодия 2008 года выручка ОАО "Ситроникс" составила $926,8 млн, а чистый убыток — $20,2 млн. Капитализация вчера на LSE — $171,8 млн. Основной акционер — АФК "Система" (61,33% акций).

"Чтобы избежать погашения облигаций в нынешних условиях, ставка должна быть выше 20%",— считает аналитик "Тройки Диалог" Анна Лепетухина. Но в условиях кризиса держатели облигаций могут предъявить бумаги к выкупу, даже несмотря на возросшую ставку. "Инвесторы сейчас остро нуждаются в деньгах, поэтому вероятность предъявления к погашению велика",— считает госпожа Лепетухина.

По ее оценкам, у "Ситроникса" не хватит собственных средств, чтобы расплатиться по облигациям, если их предъявят к погашению. "О том, что денег у компании не хватит, говорит хотя бы история с Dresdner Bank, долг перед которым в конце прошлого года пришлось рефинансировать",— говорит госпожа Лепетухина. В ноябре 2008 года Внешэкономбанк (ВЭБ) выдал кредит "Ситрониксу" в размере $230 млн (см. "Ъ" от 28 ноября), благодаря которому компания получила возможность рассчитаться с Dresdner Bank (общая сумма задолженности перед банком — $200 млн). Оставшиеся $30 млн компания планировала пустить на погашение долга перед другими иностранными кредиторами. Согласно данным отчетности "Ситроникса" по US GAAP, на 30 июня 2008 года у компании было приблизительно $104,6 млн (примерно 2,5 млрд руб. по среднему по курсу доллара за первое полугодие 2008 года) средств на счетах и в краткосрочных инвестициях.

Начальник департамента анализа рыночной конъюнктуры Газпромбанка Андрей Богданов полагает, что компания может уговорить большую часть инвесторов не предъявлять облигации к погашению. "В случае дефолта "Ситроникса" проблемы начнутся у АФК "Система", а это свидетельствует об относительно невысоком риске дефолта по облигациям "Ситроникса"",— считает господин Богданов. В условиях выпуска облигаций "Ситроникса" записано, что в случае дефолта по ним держатели еврооблигаций материнской АФК "Система" также могут предъявить их к погашению. У АФК "Система" один еврооблигационный заем на сумму $350 млн с погашением в феврале 2011 года.

Тем не менее Андрей Богданов отмечает, что в условиях кризиса есть вероятность и не договориться с кредиторами. "Если, например, какой-то инвестор столкнулся с дефолтом по облигации какой-то компании, то в случае с "Ситрониксом" он, скорее всего, предъявит ценные бумаги к погашению",— рассуждает Андрей Богданов из Газпромбанка.

"Ситроникс" не единственная компания, которая накануне оферты пытается оставить на рынке облигации либо предлагает кредиторам реструктуризировать долг. Летом прошлого года продуктовая сеть "Алпи", чтобы оставить облигации на рынке, предложила инвесторам повысить купонную ставку, но это предложение не особо заинтересовало держателей бумаг. А владельцы ЗАО "Дикая орхидея" накануне оферты предложили держателям облигаций конвертировать их в акции дополнительной эмиссии материнского ЗАО "Группа "Дикая орхидея"" (см. "Ъ" от 12 января). Реструктуризировать свои долги пытаются так же медиахолдинг РБК и девелопер MIRAX.