22 декабря 2008
Источник:
Экономический кризис оказывает неблагоприятное воздействие на российскую экономику, влияя на ликвидность и уверенность в реальном секторе. Аналитики «Ренессанс Капитала» полагают, что кризис следующим образом повлияет на российский рынок розничных продаж: во-первых, покупатели снизят свои расходы из-за уменьшения располагаемых доходов, во-вторых, рост в сегменте розничных продаж непродуктового сектора замедлится, в-третьих, продавцы сузят свои программы развития в 2009-2010 годах, в-четвертых, последует новая волна консолидаций в секторе. Однако аналитики «Ренессанса» полагают, что лидеры рынка выйдут из кризиса окрепшими.
Аналитики позитивно относятся к продуктовому ритейлу и негативно к непродуктовому ритейлу и ресторанному рынку. Эксперты предсказывают, что розничные продажи в 2009 году вырастут на 11,4% в рублевом исчислении (упадут на 9% в долларах), тогда как инфляция опустится до 10,7%. Продуктовый ритейл в 2009 году при этом вырастет на 16,5% (в рублях), тогда как непродуктовый ритейл покажет только 7,5% рост. Розничные продавцы понизили свои капитальные затраты в среднем на 33%, однако продолжат свое развитие, используя собственные наличные средства. Исходя из этого аналитики «Ренессанса» имеют позитивный взгляд на ритейлеров с высоким операционным денежным потоком, низкими затратами и низкими ценами, таких как дискаунтеры и гипермаркеты. Из всех других компаний аналитики выделяют X5 Retail Group, «Магнит» и «Дикси».
За три последних месяца ритейлеры потеряли 55% своей капитализации, тогда как Индекс РТС упал всего на 34%. Аналитики «Ренессанса» имеют целевую капитализацию рынка ритейлеров в $8,540 млн., что предполагает 78% потенциал роста с текущих уровней. В своей оценке аналитики используют модели ДПП и сравнения мультипликаторов. Российские ритейлеры торгуются с дисконтом в 35%-50% на основе показателя цена/доход (P/E) 2009 года и дисконтом 45%-50% на основе показателя EV/EBITDA 2009 года к аналогичным мировым компаниям. Аналитики «Ренессанса» имеют рекомендации «покупать» для акций X5 Retail Group, «Магнит» и «Дикси», «держать» для акций «М Видео», «Росинтер» и «Аптека 36,6», а также «продавать» для акций «Седьмого Континента». Целевые цены для акций сектора понижены на 10%-56%.
|
