28 июля 2009
Источник:
Акции «Вимм-Билль-Данна» выглядят переоцененными, учитывая оценку стоимости и фундаментальные показатели, считают аналитики Альфа-банка. Эксперты установили рекомендацию «продавать» и целевую цену для ADR $53, потенциал снижения составляет 13%. «Более слабый рост снижает привлекательность ВБД относительно аналогов на развивающихся и развитых рынках, которые демонстрируют лучшую динамику и представлены на более устойчивых рынках», — пишут аналитики в обзоре. ВБД может столкнуться с трудностями при повышении цен в будущем, учитывая снижение себестоимости, возросшую активность конкурентов в продвижении продукции и стесненное финансовое положение населения, считают аналитики. Несмотря на то, что ассортимент расширяется благодаря растущим продажам продуктов с высокой добавочной стоимостью, более высокие расходы на реализацию премиум продуктов означают, что не весь рост валовой рентабельности отразится на операционной прибыли. «В настоящий момент ВБД торгуется с мультипликаторами 2009П P/E 20,1x и EV/EBITDA 9,9x, с премиями 61% и 35% соответственно по сравнению с аналогами на развитых рынках, которые обеспечивают более сильный рост в ближайшей перспективе», — подсчитали в Альфа-банке. Удорожание рубля и более низкая стоимость капитала могли бы способствовать росту акций, а слияния и поглощения росту выручки, к тому же у ВБД есть хорошая история приобретений, но инвесторы захотят увидеть доказательства привлекательности сделок перед тем, как платить за расширение. «Обесценение рубля может привести к снижению роста в долларовом выражении и негативно повлиять на рентабельность в сегменте напитков, учитывая высокую долю валютных затрат, — считают аналитики. — Усилившаяся конкуренция в сегменте молочных продуктов и напитков может осложнить ВБД задачу по повышению цен и увеличению своей доли. Более низкая покупательная способность населения может снизить спрос на продукты премиум-класса и привести к снижению рентабельности в результате ухудшения ассортимента».
|
